隨著私募股權公司尋求透過軟體投資組合公司創造價值，新一波軟體投資浪潮即將到來，在過去五年的軟體投資中，動盪的宏觀環境造成前所未有的挑戰：在經歷了一段極度緊張和投資的時期之後，接下來是充滿挑戰的幾年，現在，投資人正在反思過去，並對軟體投資形成更細緻、最終更樂觀的看法，在當今的環境下，私募基金仍有大量的投資資金可用，資訊長（CIO）已重新評估IT投資，重新平衡的估值導致投資者重新參與潛在交易，目前有五大現象正在陸續形成。

作者：Howie Su（產業分析師）

隨著私募股權公司尋求透過軟體投資組合公司創造價值，新一波軟體投資浪潮即將到來，在過去五年的軟體投資中，動盪的宏觀環境造成前所未有的挑戰：在經歷了一段極度緊張和投資的時期之後，接下來是充滿挑戰的幾年，現在，投資人正在反思過去，並對軟體投資形成更細緻、最終更樂觀的看法，在當今的環境下，私募基金仍有大量的投資資金可用，資訊長（CIO）已重新評估IT投資，重新平衡的估值導致投資者重新參與潛在交易，目前有五大現象正在陸續形成。

一、軟體私募市場放緩對投資者來說是一個機會

二十年來持續的本益比擴張正在放緩，軟體領域的私募股權本益比在經歷了多年的穩定成長後顯著下降，再加上充滿挑戰的交易環境和先前持續不斷的估值，讓投資人思考是否接下來又有一波如2021年的軟體投資潮。

二、生成式人工智慧持續看漲

生成式人工智慧繼續被視為軟體領域的變革因素，可實現顛覆和創新，根據麥肯錫的分析，生成式人工智慧應用程式的潛在支出估計為 2,500 億美元，在短期內，牽引力將影響某些關鍵領域，主要是高影響力的軟體類別，例如，由於新徵求建議書 (RFP) 市場活躍，相關業者的銷售和服務或許正在讓其估值提升。不過，一些有能力在購買的硬體上或透過雲端生成人工智慧能力建立自己的解決方案的較大公司可能會推遲建置/購買生成人工智慧能力，直到價格下降到一個程度為止。

三、軟體購買者期望增加支出

總體而言，資訊長預計將繼續在軟體上投入資金，並且透過增加對軟體的依賴和使用軟體來實現效率的提高，從而加速這種支出，除了數據等大量創新領域外，供應鏈數位化帶來的商機也不可小覷，加上不少新創積極提供相關服務，預計供應鏈轉型將帶來一波新的成長熱潮。

話雖如此，不同軟體類別的支出可能不會均勻，根據麥肯錫 2023 年首席資訊長調查的數據，隨著公司堅持開發新一代人工智慧能力，同時繼續保護其應用程式和基礎設施堆疊，網路安全以及數據和分析方面的支出可能會增加。根據麥肯錫的調查數據，新一代人工智慧運動也創造了積極的支出預期，在這些類別中，新一代人工智慧用例預計將幫助企業實現增量成果。在銷售、供應鏈、客戶服務和特定行業應用程式中尤其如此，但是，人力資本管理和財務支出預計將繼續停滯不前。

四、投資者正在重新考慮投資方法

2023 年緩慢的資本部署導致了「長期」持有期銷售流程的加速，預計某些領域將持續分散，這將為主題投資創造空間，投資者也將探索長期押注、資產剝離和私有化等不同投資方式。

五、多種定價模式將持續出現

在各種商業模式陸續出現，加上軟體的可變性相當高，將會出現多種定價模式：明確按席位定價（每個用戶每月或PUPM）、基於消費的定價、混合方法、隱性定價（保留現有的任何模式，但收取更多費用）、或者免費。

對於私募基金或者企業投資人而言，在景氣陸續復甦，企業IT支出可能持續之下，未來的潛在標的成長性與驅動要素或許都相當可期。

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當前金融市場一個狀況是，雖然投資廣泛且多樣化的金融產品可以成為財富創造的催化劑，並賦予個人投資者更多選擇，但許多散戶並沒有接觸到完整的替代「資產類別」或「私人市場」機會。

作者：Howie Su（產業分析師）

全球私募市場需要更多人來參與

當前金融市場一個狀況是，雖然投資廣泛且多樣化的金融產品可以成為財富創造的催化劑，並賦予個人投資者更多選擇，但許多散戶並沒有接觸到完整的替代「資產類別」或「私人市場」機會。在過去的二十年裡，我們能看到「另類資產」或「私募市場」產品的大幅成長，其中包括私募股權、私人信貸、房地產和基礎設施子資產類別。「私募市場」管理資產 (AUM) 成長數十倍——從2005 年的約 1.3 兆美元增至 2022 年的約 13 兆美元，這些另類資產越來越受歡迎，主因在於它們有可能提供更高的投資組合回報和提高整體風險回報的多元化收益。

同時，Preqin的調查也指出，過去十年私募市場資產類別的表現優於公開市場同類資產；摩根大通的研究也有類似看法，從 80% 股票和 20% 債券的傳統投資組合轉向包括另類資產類別的更多元化的配置，可以顯著降低波動性，同時提高整體回報。及遍有這些潛在的好處，但散戶並沒有接觸和獲得高品質的私募市場投資，他們歷來將投資集中在公開交易的股票和債券等傳統工具上。雖然淨資產為0-100,000 美元的大眾市場投資者有重大的流動性風險考慮，因此需要嚴格的投資者保護，但對於大眾富裕及以上（淨資產超過100,000 美元）的散戶投資者來說，仍然有充足的機會增加進入私募市場的機會。

如何讓私募市場更親民？

整個投資生態系統需要做更多的工作來應對零售進入私人市場的挑戰。我們歡迎關於如何擴大私人市場准入的創造性思維，但相信主要參與者能夠採取一些行動來增加進入。

1. 財務顧問可以透過更好的培訓和產品知識來提高投資人對產品的認知。
2. 政策制定者應繼續發展和調整認可投資者的定義，以確保其限制不過分，並允許那些具有財務知識或足夠成熟的人進行投資。
3. 投資產品的創造者應考慮調整現有產品或創造創新的新產品以擴大投資範圍，另外，透過允許部分流動性或在二級市場上進行交易來降低投資最低限額並增加流動性，可以使產品更容易獲得、規模更小。
4. 私募基金業者能夠建立標準化產品，或至少調整具有標準化格式的報告結構，該格式在產品之間具有可比性，並且更容易被投資者吸收，另類資產投資流程繁瑣，需要持續溝通、標準化的基金績效報告以及降低投資人的稅務申報流程才能夠吸引參與者。科技需要透過簡化流程來彌合這一鴻溝，包含設計投資者旅程，如產品下單到稅務處理都是。
5. 新技術，例如生成式人工智慧和代幣化也能帶來市場行為變革，讓更多投資人進入該市場。進行私人市場投資和用戶友善且易於使用的平台將確保散戶投資者取得與歷史報酬或費用相關資訊的透明度。

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