搶攻企業版圖！OpenAI祭17.5%保證收益 聯手私募公司反擊Anthropic

記者彭夢竺／編譯

AI雙雄的競爭正從技術研發延燒至資本市場。據知情人士透露，ChatGPT開發商OpenAI正向私募股權公司提供比競爭對手Anthropic更優渥的條件，試圖透過建立合資企業來籌集新資金，並加速企業端AI產品的普及，這場針對企業市場的「圈地運動」，被視為2家公司在最快今年底啟動IPO前的關鍵卡位戰。

17.5%年化報酬與優先模型存取權

為了在與Anthropic的企業爭奪戰中取得優勢，OpenAI祭出了極具吸引力的誘因。知情人士指出，OpenAI提供私募股權公司優先股股權，並保證最低17.5%的報酬率，遠高於一般的優先股金融工具。

參與合資計畫的投資者如TPG與Advent，將獲得OpenAI最新模型的早期存取權。OpenAI近期加倍投入企業市場，試圖扭轉Anthropic在該領域傳統的強勢地位。相較之下，Anthropic的合資計畫並未提供類似的保證收益。

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吸收高昂佈署成本並美化IPO數據

2家公司爭相與收購公司建立合資企業，背後有著精密的財務考量。首先，合資企業能吸收為客戶客製化模型時產生的龐大工程師人力成本，減輕OpenAI與Anthropic上市前的財務壓力。

波士頓諮詢公司（BCG）AI部門專家指出，一旦企業將客製化模型整合進系統，更換供應商的成本極高，這讓「鎖定桌面」成為當務之急。此外，獨立的合資結構有助於提供更清晰的分部報告，為未來的上市敘事提供數據支持。

Thoma Bravo等巨頭持觀望態度

儘管條件優渥，但並非所有私募巨頭都買帳。包括Thoma Bravo在內的至少2家大型基金已經決定不參與。Thoma Bravo管理合夥人布拉沃（Orlando Bravo）對合資企業的長期獲利能力表示懷疑，並認為旗下多數投資組合公司早已在部署AI工具。

部分投資者認為，即使不投入資金，大型私募機構目前也能直接接觸到這2家AI巨頭，合資計畫未必能帶來實質的技術優勢。在科技估值下修的背景下，合資企業是否能產生額外營收，仍取決於能否獲得董事會席位或核心經濟條款。

市場布局 數十億美元的合資錢鬥

根據《路透社》先前的報導，OpenAI正與包括TPG、貝恩資本（Bain Capital）、Advent及布魯克菲爾德（Brookfield）在內的機構進行深入談判，計畫以約100億美元的投前估值籌集約40億美元。

而Anthropic也正積極拉攏黑石集團（Blackstone）、Hellman & Friedman及Permira等基金，籌組自身的企業端合資平台。OpenAI預期合資企業將透過收取實施服務費、分享產品營收分成及共同擁有新開發產品來實現獲利。

隨著2026年企業AI市場進入紅海競爭，OpenAI透過高額報酬承諾來換取快速擴張的策略，展現出其在邁向資本市場前，不惜代價奪取市佔率的強烈野心。

資料來源：路透社