用明天的債蓋昨天的工廠？甲骨文面臨OpenAI縮減合作 舉債風險浮現

記者彭夢竺／編譯

人工智慧（AI）晶片的更新速度已超過資料中心的建設週期，這項市場現實正對甲骨文（Oracle）舉債擴張的策略構成嚴重威脅。據知情人士透露，由於OpenAI希望在其他新據點採用輝達（Nvidia）下一代更先進的晶片，已決定不再擴大與Oracle在德州阿比林的「星際門戶」（Stargate）資料中心擴張計畫。

晶片更新太快 Blackwell尚未上線即面臨過時

這場合作變卦反映出AI基礎設施面臨的技術落差窘境。

阿比林據點原定使用輝達的Blackwell處理器，但電力供應預計一年後才能到位。屆時OpenAI希望能直接在其他更大規模的集群中使用輝達更新一代的晶片。輝達執行長黃仁勳已將產品週期縮短為一年一更。今年1月在CES亮相並已投產的Vera Rubin，其推論效能據傳是Blackwell的5倍。

對開發前沿模型的公司而言，微小的效能提升就等同於模型排名與估值的巨大差距，因此不願受困於舊款硬體。

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債務黑洞 負自由現金流支撐500億資本支出

與其他雲端巨頭相比，Oracle的財務結構顯得格外脆弱。不同於擁有龐大現金流的Google、Amazon與Microsoft，Oracle主要依賴舉債支應基礎設施建設，目前帳上債務已超過1,000億美元。

投資人正密切關注Oracle週二公布的第三財季業績，尤其是該公司在自由現金流轉負的情況下，如何支應高達500億美元的資本支出計畫。

Oracle股價今年以來已下跌23%，較去年9月的巔峰時期縮水超過一半。

結構性矛盾 建設耗時兩年卻追不上晶片年更

這場危機揭示了整個AI基礎設施貿易的集體風險。取得土地、連接電力到設施落成至少需要12至24個月，以及當電力終於接通時，合約中承諾的硬體往往已過時。此外，Oracle的合作夥伴Blue Owl已拒絕資助額外設施，並計畫裁員高達30,000人。

雖然Oracle在社群平台X上發文稱相關報導「錯誤且不正確」，但並未具體回應擴張計畫是否取消。隨著2026年AI算力競賽進入肉搏戰，這種「建設趕不上晶片更新」的矛盾，恐將引發全球AI基礎設施市場的估值修正與重組。

資料來源：CNBC