為什麼同個股權為什麼價格不一樣？AI新創募資出現奇觀

2026-03-08

記者鄧天心／綜合報導

AI領域競爭進入白熱化，新創圈近期出現一種爭議性的募資手法，為了讓公司看起來更有價值，創業者與投資人開始在「同一輪」融資中，針對同樣的股份給出兩種截然不同的定價。

AI新創融資亂象，為了擠進獨角獸門檻，同一輪股權竟出現兩種價格。（圖／AI生成）

根據《華爾街日報》與《TechCrunch》報導，這種做法被稱為「分層定價」，以合成客戶研究新創公司Aaru為例，領投的紅點創投（Redpoint）大部分資金是以4.5億美元的估值成交，但剩餘的一小部分資金，卻故意改用10億美元的價格購入，隨後加入的其他投資人，也必須統一按照10億美元的價格「補票」進場。

這種策略最大的好處，是讓Aaru這類公司能立刻對外宣稱自己是身價超過10億美元的獨角獸，即便實際上大部分股權的成交價根本沒那麼高，資深創投人舒曼（Jason Shuman）指出，這反映出投資人為了搶到好標的競爭非常激烈；此外，一個驚人的估值能營造出公司已經統治市場的氣場，甚至能嚇跑想投資競爭對手的其他創投。

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報導分析，這類手法通常是創業者給大牌創投折扣價，換取名牌機構的加持來吸引人才；而對後來想擠進名單的投資人則索取溢價，另一家新創公司Serval也採取類似做法，雖然對外宣布身價10億美元，但領投的紅杉資本（Sequoia）實際入股價格，僅以4億美元的估值計算。

但其實這種風險很高，公司下一輪募資必須超過這個標準，一旦公司表現不如預期，導致下一輪身價下跌（即「下調融資」），創業團隊與員工的持股將被嚴重攤薄，甚至會失去客戶的信任，追逐這種極端估值一旦失足，後果可能不堪設想。