細數OpenAI複雜的交易網絡 天價合約與過度支出該擔心嗎？
記者彭夢竺／編譯
儘管OpenAI仍是一家私人公司，且持續燒掉數10億美元現金，但這家公司大膽的交易策略已成為推動股市創下歷史新高的動力。這家估值高達5000億美元的AI新創公司，已經與輝達（Nvidia）、甲骨文（Oracle）和CoreWeave等公司簽訂了巨額協議。不過，OpenAI的高層對於人們擔憂的過度支出則不以為意。
OpenAI執行長Sam Altman可謂無所不在。這家AI新創公司雖然持續大量燒錢，卻仍與基礎設施夥伴簽訂了數百億甚至數千億美元的交易。這些巨額支出正在推動市場。
近日，在輝達同意向OpenAI投資高達1000億美元的消息傳出後，納斯達克指數（Nasdaq）和標準普爾500指數（S&P500）雙雙創下歷史新高。此前在7月，OpenAI才與甲骨文簽訂了3000億美元的交易，這是名為「星門計畫（Stargate program）」的5000億美元基礎設施項目的一部分，該項目同時也有軟銀（SoftBank）資助。
相互依賴的交易網絡與巨額承諾
OpenAI的承諾不僅於此。CoreWeave在上週四宣布，同意向OpenAI提供高達224億美元的AI基礎設施服務，這比他們在3月首次宣布的119億美元有所增加。本月稍早，晶片製造商博通（Broadcom）表示，已獲得一筆價值100億美元的新客戶訂單，分析師很快便將矛頭指向OpenAI。
儘管OpenAI指出，規模擴大是推動創新和未來AI突破的關鍵，但投資人和分析師對於這些驚人的金額，以及OpenAI對日益交織的基礎設施夥伴網絡的依賴，開始感到擔憂。
舉例來說，OpenAI在CoreWeave今年3月首次公開募股（IPO）前，收購了其3.5億美元的股份。輝達則在去年10月參與OpenAI的66億美元融資回合，正式確定了其財務股權。根據《金融時報》（Financial Times）5月的報導，甲骨文正花費約400億美元購買輝達晶片，為OpenAI的「星門計畫」資料中心提供動力。本月稍早，CoreWeave也披露了一筆至少63億美元的輝達訂單。
此外，輝達透過向OpenAI投資1000億美元，將獲得這家新創公司的股權，同時也能賺取營收。
燒錢與泡沫化：華爾街的紅色警報
根據OpenAI財務長Sarah Friar的說法，公司今年的預期營收僅為130億美元。她指出，科技熱潮需要對基礎設施進行大膽押注。「在網際網路剛起步時，人們一直覺得我們建設過頭了，投入太多了，看看我們今天在哪裡，對吧？」Altman也在8月時強調，為了優先考慮成長和投資，他願意讓公司虧損營運。
然而，部分分析師正在發出紅色警報，認為OpenAI與輝達的交易，讓人聯想到2000年代初導致網路泡沫破裂的「供應商融資」（vendor financing）模式。
輝達一直是這波AI熱潮中最大的贏家，因為它生產訓練模型和運行大型AI工作負載所必需的圖形處理器（GPU）。輝達對OpenAI的投資將分期支付，幫助OpenAI圍繞其GPU建立資料中心。
Bespoke Investment Group在給客戶的報告中寫道：「你不必對AI技術的承諾持懷疑態度，也能將這項宣布視為一個令人不安的信號，表明整個產業生態已變得多麼自我參照（self-referential）。」「如果輝達必須提供最終會轉化為其自身收入的資金才能維持成長，那麼整個生態系統可能無法持續。」
One Point BFG Wealth Partners的首席投資長Peter Boockvar表示，OpenAI與輝達的交易宣布後，他耳邊響起了1990年代末期那些公司的名字。他指出，一個關鍵區別是，這次交易的「金額要大得多」。
Boockvar說：「為了讓這場大規模的實驗能順利進行而不致造成巨大虧損，OpenAI及其同行現在必須創造巨額營收和利潤，才能支付他們簽署的所有義務，並同時為其投資者提供回報。」
基礎設施需求：每年5000億美元的成本挑戰
OpenAI的發言人引述了Altman和Friar本週的評論，並補充道，該公司正在追求一個「百年一遇的機會，需要與時俱進的雄心」。
根據Bain & Company的《2025年科技報告》，到2030年，對運算（compute）的總需求可能達到驚人的200吉瓦。為了滿足這項預期需求而建立足夠的資料中心，每年將耗資約5000億美元，這意味著AI公司必須合計創造2萬億美元的年收入才能負擔這些成本。Bain表示，即使公司全力投入雲端和資料中心，「這個金額仍會比資助全部投資所需的收入短缺8000億美元。」
儘管前方挑戰重重，OpenAI的Altman本週二仍不以為然，他駁斥了基礎設施支出過度的觀點。「這是提供AI服務所需的代價，」Altman表示。「與之前的技術革命或過往版本的網際網路不同，現在需要大量的基礎設施，而這僅是其中的一小部分。」
資料來源：CNBC
