OpenAI大單靠「認股權證」支付！AMD用股權搶市佔 瑞銀分析師：為驗證產品值得

記者孫敬／編譯

在超微（AMD）和OpenAI於本週一宣布擴大合作關係後，市場焦點立即轉向OpenAI購買AMD算力的方式，因為它採取的並非現金支付，而是透過AMD自家股權來進行這筆高達數十億美元的交易。

根據協議，OpenAI將協助AMD精進Instinct GPU系列，同時承諾在未來數年內，採購並部署高達6 GW運算容量的AMD晶片。AMD透露，這筆交易價值數十億美元營收，但背後的支付方式卻是市場議論的焦點。

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OpenAI跟AMD的「認股權證」支付機制

OpenAI並非使用自有現金支付這筆巨額採購費用。相反地，AMD授予OpenAI數量龐大的認股權證（Warrants），總計達1.6億股的AMD股票。

這些股權將會分批實現，條件與AMD的特定股價碑緊密掛鉤。根據AMD披露的資訊，最後一批股權實現的條件，是AMD股價必須來到至每股600美元。在該消息宣布前，AMD股價約為165美元，但消息發布當日收盤便已躍升至214美元。

若AMD股價能成功觸及所有目標，且OpenAI履行了所有義務，同時未在過程中出售任何股票，OpenAI手中的AMD股權價值有望達到約1,000億美元，足以支付其大量的GPU採購費用。

然而，瑞銀（UBS）分析師提摩西·阿庫里（Timothy Arcuri）認為，更為可能的狀況是，OpenAI將會陸續出售手中的AMD股票，以支付給AMD的採購帳單。換言之，這項交易本質上是一項由AMD替客戶提供資金的籌資策略。

犧牲股權搶市佔，AMD的策略性豪賭

阿庫里認為，有了OpenAI的背書，證明AMD的AI GPU能夠處理OpenAI的工作負載，這幾乎等同於證明它能處理所有其他主流的AI工作負載。這項產品驗證的價值，足以讓AMD做出這項融資決策。「AMD強調除 OpenAI之外，他們正與其他客戶進行持續溝通，並預計這項協議最終將加速AMD產品的採用動能。」

此外，AMD可以將其GPU推銷給已使用AMD CPU的主要雲端服務供應商（CSP）。長期來看，若機構和散戶投資人真的將 AMD 股價推高，那麼真正為OpenAI採購GPU買單的，將是市場上的所有投資人。

輝達上個月宣布對OpenAI投資數百億美元，獲得的是新創公司OpenAI的股權，而AMD則是付出了自己的股權來爭取訂單。

透過這項對OpenAI成本極低的金融工程交易，AMD成功獲得了一個重要的立足點。瑞銀預計，這可能幫助AMD搶下高達30%的市場份額。

儘管阿庫里承認與輝達的交易相比，AMD的條件可能不那麼吸引人，但他仍認為這是對AMD技術藍圖的重大驗證，有望吸引更多其他客戶跟進採用。

資料來源：TechCrunch