中國記憶體大廠長鑫存儲IPO登場 合肥政府投資暴增逾300倍

記者黃仁杰／編譯

中國DRAM記憶體大廠長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies，CXMT）即將於上海證券交易所掛牌上市，預計成為今年亞洲規模最大的首次公開募股（IPO）。這場IPO不僅代表中國記憶體產業發展的重要里程碑，也再次凸顯北京透過政府資本扶植戰略產業的模式，如何在不到十年間，將一家新創公司培養成全球第四大DRAM製造商。

根據路透社分析，長鑫存儲最初由安徽省合肥市經濟技術開發區旗下投資平台於2016年創立，初始資本僅1,000萬元人民幣（約150萬美元）。歷經近十年發展，公司已完成九輪募資，並成功建立中國最具規模的DRAM生產能力。

長鑫存儲上周完成募資86億美元，將於下周一正式掛牌上市，成為今年亞洲最大IPO案。以發行價格計算，目前合肥市政府相關投資機構仍持有36.8%股權，市值約2,130億元人民幣（約315億美元），成為最大股東。

這筆持股價值已超過合肥市2025年全年財政收入兩倍，約占全市經濟總量15%。市場普遍預期，長鑫存儲上市首日股價仍有機會進一步上漲，使政府投資價值持續攀升。

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AI推升高頻寬記憶體需求 長鑫成中國自主供應關鍵

長鑫存儲被視為中國推動AI自主化的重要一環。

隨著大型語言模型與AI資料中心快速發展，高速DRAM已成為AI伺服器不可或缺的核心零組件。建立本土DRAM供應鏈，也有助中國降低對三星、SK海力士（SK hynix）及美光（Micron）等海外供應商的依賴，並減輕美國出口管制帶來的衝擊。

目前長鑫存儲已成為全球第四大DRAM製造商，僅次於SK海力士、三星及美光。

國家資本模式再受關注

市場認為，長鑫存儲成功上市，再次證明中國政府近年積極投入「國家資本」扶植戰略科技產業的模式。

除了合肥市政府外，安徽省政府相關基金、中國國家積體電路產業投資基金（俗稱大基金）、地方創投基金及多家科技企業皆為長鑫存儲股東，使政府背景持股比例接近五成。

研究機構Gavekal Dragonomics副中國研究主管Christopher Beddor指出，長鑫存儲是合肥市近年最重要的產業投資案例，地方政府多年來持續承擔公司虧損，如今終於迎來可觀回報。

事實上，合肥市過去十多年來便持續以政府資金扶植半導體、新能源車及顯示面板等產業，也因此被視為中國地方政府推動產業政策最積極的代表之一。

專家：有助科技競爭 未必改善民間消費

不過，也有學者認為，此模式雖有助提升中國AI及半導體自主能力，但未必能有效帶動整體經濟。

美國康乃爾大學教授Eswar Prasad表示，政府推動AI與高科技產業，有助提升生產力及出口競爭力，同時也能促進中國資本市場發展，但AI及半導體產業資本密集、就業人數有限，難以大幅提升家庭所得與消費能力，因此對中國經濟再平衡的幫助相對有限。

渣打銀行北京經濟學家Jeremy Stevens也指出，目前中國經濟最大的挑戰，在於高科技產業確實成為新的成長引擎，帶動出口與企業獲利，但卻無法同步創造足夠薪資成長與民間消費，形成經濟持續成長卻內需偏弱的結構性問題。

在美中科技競爭持續升溫下，長鑫存儲此次IPO不僅是一家企業上市，更象徵中國以政府資本打造半導體自主供應鏈的重要成果，未來也將成為觀察中國科技產業政策成效的重要指標。

來源：路透社