超越微軟！軟銀狂砸650億美元 OpenAI背後最大金主換人？

2026-03-31

記者鄧天心／綜合報導

山姆奧特曼（Sam Altman）與孫正義在AI產業中正形成緊密的合作關係，身為OpenAI創辦人的奧特曼負責技術開發與願景推廣，而日本企業家孫正義則扮演關鍵的資金提供者，預計到2026年底，軟銀集團（SoftBank Group）將向OpenAI注入約650億美元的股權資金，投資規模已超過微軟（Microsoft）等早期核心股東。

然而，隨著投資額度增加，軟銀的財務壓力也引發關注，這家市值1400億美元的集團在籌措現金時，面臨著不同的財務成本與折衷，對於AI產業而言，軟銀資金供給的穩定性，將直接影響OpenAI及相關大型計畫的後續擴張。

自2024年9月入股以來，軟銀已成為OpenAI最重要的資金來源之一，並在注資金額上超越微軟，不同於微軟等戰略投資者同時也是OpenAI的雲端服務供應商，軟銀並非其直接客戶，無法透過業務往來回流收益。因此，孫正義對於投資價格與估值的變動更為敏感，在OpenAI目前8400億美元的估值體系中，軟銀的參與具有指標性的仲裁作用。

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此外，軟銀也參與了奧特曼主導、價值5000億美元的「星門」（Stargate）數據中心計畫，這種大規模注資模式展現了孫正義一貫的投資風格，但也讓市場更謹慎地評估其背後的風險控管。

軟銀的資產負債表同時也面臨著考驗，信用評等機構與軟銀內部均高度關注「貸款價值比」（LTV），即總借貸金額與投資組合價值的比例，目前軟銀的淨債務約500億美元，持有的資產（包含Arm、願景基金、日本行動電信商等）帳面總值約2800億美元。

雖然18%的LTV仍低於孫正義自設的25%上限，但實質的資金缺口仍具挑戰，現有約200億美元的借貸空間，難以涵蓋承諾給OpenAI的300億美元後續資金，以及收購ABB機器人等資產的支出，儘管軟銀在3月底獲得400億美元的銀行過橋貸款，但這僅為期一年，集團仍需在期限內尋求長期資金以優化財務結構。

軟銀目前仍具備財務調度空間，包括處置價值60億美元的T-Mobile股份，或減持願景基金中約250億美元的上市股票，不過，隨著對OpenAI的重倉投入，軟銀投資組合中「易變現資產」的比例已從2025年3月的75%降至12月的51%。

標準普爾全球評級（S&PGlobalRatings）近期將軟銀的信用展望修訂為負面，指出流動性下降是關鍵隱憂。當投資組合趨於集中且變現能力降低時，LTV指標的避險功能將隨之弱化，若市場環境發生波動，未上市股權的估值與處置難度將增加，軟銀與OpenAI的合作關係，成為AI產業中被高度關注的變數。