科技巨頭AI資料中心租約破1兆美元 AI需求若降溫恐成沉重負

記者彭夢竺／編譯

微軟（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亞馬遜（Amazon）及Google母公司Alphabet為搶建AI資料中心，已簽下約1.09兆美元尚未起租的長期租賃承諾，顯示科技巨頭大部分AI基礎設施支出已提前鎖定，卻尚未完整反映在資產負債表的租賃負債中。

根據外媒《路透社》彙整各公司財務資料，這筆尚未起租的承諾金額，接近5家公司目前已認列約2,850億美元租賃負債的4倍。若AI運算需求持續成長，相關設施將支撐下一階段雲端業務擴張；但若需求不如預期，企業可能仍須為昂貴且難以快速退出的長期容量持續付款。

尚未啟用前 不會列入租賃負債

這些租賃承諾並非遭到企業隱藏，而是受到會計認列方式影響。企業即使已簽署租約，只要資料中心尚未完工或尚未交付使用，通常不會立即將整筆租賃義務列入資產負債表，而是先在財務報表附註中揭露未來付款金額。等到設施可供使用後，才會正式認列租賃負債。

因此，目前帳面上的租賃負債，尚未完整反映科技巨頭已承諾的AI資料中心成本。隨著相關設施陸續啟用，未來固定支出、租賃負債及財務槓桿都可能進一步增加。

不過，1.09兆美元不能直接視為新增債務。尚未起租的承諾通常是分散於多年支付、尚未折現的總金額；已認列租賃負債則是依現值計算，兩者統計口徑不同。

微軟租賃承諾規模最大

5家公司中，微軟揭露的尚未起租租賃承諾規模最大，達3,291億美元，明顯高於帳面已認列的885.2億美元租賃負債。

Meta則揭露2,789.9億美元尚未開始的營業及融資租賃付款，並於今年7月再簽下680億美元資料中心租約。若把這些後續合約納入計算，5家科技公司的已知租賃承諾將提高至約1.16兆美元。

Alphabet尚未起租的租賃承諾為852億美元，亞馬遜則達1,372.1億美元。不過，亞馬遜的租賃組合除了資料中心，也包含倉庫、辦公室、飛機及車輛，因此與其他公司的數字不能完全直接比較。

甲骨文集中風險最高

雖然微軟承諾金額最大，但甲骨文的租賃集中風險最為明顯。甲骨文揭露2,600億美元尚未起租的承諾，接近目前378.9億美元已認列租賃負債的7倍。相關租約多數用於資料中心，預計在2027至2029會計年度間陸續起租，租期通常長達15年至19年。

甲骨文也曾示警，資料中心租約的期限、續約條件及價格，不一定能與客戶合約完全配合。若客戶未續約、無法履約，或AI運算需求下降，公司仍可能繼續承擔長期租金。

截至今年5月底，甲骨文借款約為過去12個月息稅折舊攤銷前獲利的4.4倍。若將已認列的營業及融資租賃負債納入，這項比率將升至約5.7倍。

信評機構已納入部分風險

雖然尚未起租的租約未正式列入帳面負債，信評機構仍可能提前將部分承諾納入財務評估。S&P Global Ratings表示，已把甲骨文2,600億美元尚未起租租約納入調整後債務預測，並預估公司2027會計年度的財務槓桿約為4.4倍。

科技巨頭目前正以長期租約鎖定土地、電力及資料中心容量，確保未來AI模型訓練與推論所需算力。這種策略能降低供應不足的風險，卻也代表企業已提前承諾多年支出。

未來AI投資能否帶來足夠營收與現金流，將決定這些長期租約究竟成為支撐雲端成長的基礎，還是壓縮獲利與財務彈性的沉重負擔。

資料來源：路透社