Shein香港IPO拚募資17.7億美元 估值剩270億美元縮水逾7成

記者彭夢竺／編譯

快時尚電商Shein籌備多時的首次公開募股（IPO）終於有新進展。根據最新文件，Shein計畫透過香港IPO募資最高138.6億港元（約17.7億美元），預計9月1日正式掛牌交易。不過，相較2022年私人募資時高達982億美元的估值，此次上市估值最高僅接近270億美元，短短數年間縮水超過7成。

該文件顯示，Shein此次預計出售約2.8億股B類股票，每股發行價格介於47.6至49.5港元之間，若以價格區間上限計算，公司估值將接近270億美元。Shein預計8月31日公布最終定價，並於9月1日開始交易。

估值從982億美元跌至270億美元

Shein曾經是全球最受矚目的電商新創之一。根據外媒《路透社》資料，Shein在2022年私人募資時估值一度高達982億美元，到了2023年及2024年4月，估值已降至640億美元。如今若以香港IPO價格區間上限計算，Shein估值僅剩約270億美元，相較2022年高峰減少約73%，也不到2023年估值的一半。

估值大幅下滑背後，與Shein高速成長逐漸放緩及獲利壓力增加有關。2025年營收成長率已從前一年的20.7%降至8%，過去依靠快速擴張支撐高估值的成長故事開始面臨考驗。

關稅衝擊營運 2026年初陷入虧損

除了成長速度放緩，美國關稅政策也進一步增加Shein的經營壓力。隨著Shein失去美國進口關稅豁免，加上一次性會計費用影響，2026年初出現9,900萬美元虧損。Shein先前也表示，過去一年關稅已對營收及銷售造成衝擊，公司不得不將部分成本轉嫁給消費者，提高商品售價。

對主打超低價格的Shein而言，關稅及成本上升也可能削弱過去吸引消費者的重要價格優勢。

事實上，Shein的上市之路並不順利。公司先前曾嘗試在紐約及倫敦上市，但均未能成功，直到今年7月初才取得中國證券監督管理委員會批准，推進香港上市計畫。

錯過上市黃金期？資金轉向AI、晶片

除了自身營運面臨壓力，Shein現在上市也碰上資本市場投資偏好改變。中國市場研究集團（China Market Research Group）董事總經理Shaun Rein日前接受《CNBC》訪問時指出，投資人及消費者對Shein的興奮程度已經不如過去。GROW Investment Group投資長William Ma更認為，Shein已經「錯過上市的黃金時機」。

目前香港IPO市場的焦點越來越集中於AI及晶片企業，讓Shein等消費零售公司的吸引力面臨挑戰。另一方面，Shein也持續面臨供應商工作條件等道德爭議，在35歲以下消費族群中的成長動能減弱，同時還必須面對Temu等競爭對手。

從2022年估值接近千億美元，到如今以約270億美元估值挑戰香港上市，Shein此次IPO除了是一次重要募資，也將成為市場重新評價這家快時尚電商的重要時刻。

資料來源：CNBC