繞道後門？特斯拉若真的與SpaceX合併 恐觸發馬斯克1兆美元薪酬
記者彭夢竺／編譯
市場正關注SpaceX即將到來的IPO，但金融圈近期流傳一項大膽預測：SpaceX可能在上市後與特斯拉（Tesla）合併。一旦成真，恐將成為規避審查的後門，自動觸發執行長馬斯克（Elon Musk）高達1兆美元的股票薪酬，且完全不需要達成先前承諾的任何實質營運里程碑。
特斯拉股東去年通過了這項歷史上最大的薪酬方案，原本設計分為12個股票級距，掛鉤了極具挑戰性的營運里程碑，包含交付2千萬輛電動車、累積1千萬個FSD用戶、產出100萬台人型機器人或商業化無人計程車。
條款藏魔鬼：一旦控制權變更，營運里程碑一概作廢
然而，這一切嚴格的績效考核，在合約底層的一項「控制權變更」條款中被徹底推翻。
根據條文顯示，一旦特斯拉發生控制權變更（如企業合併），營運里程碑將不予理會。屆時系統將不再審查特斯拉實質賣出了幾台車，而是僅依據「市場總市值」來重新評估馬斯克有資格拿走多少股票。
目前特斯拉的本益比盤整在約400倍的極端高點，市值嚴重虛胖。分析師指出，一旦傳出合併談判，特斯拉的市值勢必被推向瘋狂巔峰，讓馬斯克在「特斯拉實質銷量為零」的假設下，依然能自動解鎖巨額股票獎勵。
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左手倒右手：那斯達克新規助攻，全球退休基金恐被迫接盤
對熟悉馬斯克財務操作的觀察家而言，這種「自我交易」的金融遊戲早已不是第一次上演。馬斯克先前曾兩度透過全股票交易，將社群平台X（前稱Twitter）溢價轉售給自己旗下的xAI，隨後xAI又被併入SpaceX。
隨著兩家公司目前都自詡為AI與機器人霸主，合併在許多華爾街分析師眼中已成了歷史必然。而那斯達克近期在馬斯克推動下修改了規則，允許SpaceX在IPO上市短短10天後便能直接納入指數，打破了過去需等待一年的限制。
這項微調意味著，當SpaceX以最瘋狂的泡沫估值掛牌後，將在幾天內被強制塞進標普500等大型指數，屆時全球追蹤大盤的被動型指數基金，都將被迫在調整權重時大舉買進SpaceX。這將導致全球無數大眾的個人退休金帳戶，被迫在高點為其買單。
隨後，這批被動抬轎的股票便能作為籌碼，去發動與特斯拉的合併案。這項稀釋股權的操作，最終將導致散戶持股價值暴跌，而實質受益者卻只有馬斯克一人。
全球投資人將被迫承擔這座金融紙牌屋隨時垮台的系統性風險。面對這場潛在的治理災難，丹麥「學術退休基金」先前已公開砲轟馬斯克的公司治理堪稱「災難性」，並明確表示拒絕參與任何形式的SpaceX合併計畫。
然而，對於絕大多數無法自主選擇指數成分股的普通經理人與大眾而言，這場高達1兆美元的績效騙局，恐將透過極限的金融手段，強行轉嫁到所有人的退休金帳戶上。
資料來源：Electrek
