中國DRAM一哥長鑫存儲是誰？市值衝破5390億美元 背後有國家隊撐腰

記者彭夢竺／編譯

長鑫存儲（CXMT）在上海證券交易所掛牌首日股價飆漲逾500%，市值一舉衝上約3.65兆元人民幣（約5392億美元），成為中國市值最高的上市公司，也凸顯市場對中國半導體自主化的高度期待。

這家中國最大的DRAM記憶體製造商，此次IPO募資579.2億元人民幣（約86億美元），為今年亞洲最大規模首次公開發行（IPO）。以IPO價格計算，公司原本市值約5790億元人民幣，但掛牌首日暴漲後，市值擴大逾6倍，甚至超越中國工商銀行，反映投資人願意給予中國本土記憶體龍頭更高溢價。

全球第四大DRAM製造商

長鑫存儲主要生產DRAM（動態隨機存取記憶體），產品廣泛應用於智慧手機、個人電腦、伺服器、AI系統及其他電子產品。

全球DRAM市場長期由三星電子、SK海力士、美光3大廠主導，而長鑫存儲目前已成為全球第四大DRAM製造商。根據其IPO招股書，2025年全球市占率約7.7%。

受惠AI帶動記憶體需求升溫，全球記憶體產業自去年起進入新一波景氣循環，推升產品價格及市場需求。長鑫存儲第一季營收年增719%，達508億元人民幣（約75.1億美元）；今年上半年營收預估可達1100億至1200億元人民幣，幾乎是2025年全年618億元人民幣的兩倍。

AI伺服器推升戰略地位

DRAM是現代運算設備不可或缺的核心零組件，尤其AI模型訓練及推論需要大量高速記憶體，使DRAM在AI伺服器中的重要性持續提升。

對中國而言，長鑫存儲更具有戰略意義。北京多年來積極降低對海外半導體及相關技術的依賴，隨著美國及盟友持續收緊先進晶片與製造設備出口限制，建立本土DRAM供應鏈已成為中國半導體自主化的重要目標。

因此，長鑫存儲此次上市，也被視為中國能否在國際記憶體市場培養具競爭力本土企業的重要指標。

國家資金是長鑫存儲最大後盾

長鑫存儲的股東結構具有濃厚政策色彩。根據招股書，IPO前國有股東持股36.29%，包括合肥市、安徽省相關國資，以及中國國家積體電路產業投資基金（俗稱「大基金」）等官方投資機構。

公司重要推手之一為中國記憶體晶片設計公司兆易創新創辦人朱一明。招股文件指出，他參與長鑫存儲創立及發展，並憑藉記憶體產業經驗，後續擔任公司董事長。

長鑫存儲仍落後三大記憶體廠

雖然長鑫存儲已躍居全球第四大DRAM製造商，但在高頻寬記憶體（HBM）等先進記憶體技術上，仍與三星、SK海力士及美光存在明顯差距。HBM是NVIDIA（輝達）等AI加速器的重要記憶體，目前市場仍由三星及SK海力士主導，美光也是主要供應商之一。

相較全球競爭對手，長鑫存儲的優勢在於政策支持、國家資金及中國本土市場需求，可望持續提升市占率，但技術能力仍有追趕空間。

美國出口管制仍是挑戰

除了記憶體產業本身景氣循環波動外，美國出口管制仍是長鑫存儲的重要風險。由於美國限制ASML等設備供應商向中國出口部分先進晶片製造設備，使長鑫存儲縮小與國際大廠技術差距的難度增加。

此外，美國國防部上月已將長鑫存儲列入「中國軍事企業」名單。外媒《路透社》先前也曾報導，美國跨部會委員會已批准將長鑫存儲納入實體清單，但目前尚未正式實施。

根據招股書，長鑫存儲未來將把IPO募得資金投入擴充產能、升級製造技術及研發工作，持續提升全球競爭力。 

資料來源：路透社