AI記憶體熱潮推升美光市值飆破1.3兆美元 市場分析：繁榮恐難持續

記者黃仁杰／編譯

AI帶動高頻寬記憶體（HBM）需求爆發，讓美光一躍成為全球市值最高的半導體企業之一。不過，市場分析認為，當前記憶體供不應求所帶來的高獲利未必能長期維持，歷史上的景氣循環仍可能重演。

受惠於最新財報與樂觀展望，美光股價大漲，市值一舉增加約1000億美元，總市值突破1.3兆美元。AI浪潮推升全球記憶體需求遠高於供給，也讓美光、SK海力士與三星電子等主要供應商握有前所未有的議價能力。

事實上，美光總部所在地美國愛達荷州（Idaho）以馬鈴薯聞名，公司早年也曾獲得馬鈴薯大王J.R. Simplot投資。Simplot不僅是麥當勞薯條的重要供應商，也是美光早期主要股東之一，並曾擔任董事近20年，陪伴公司走過多次記憶體產業景氣循環。

如今，在AI帶動下，美光迎來史上最大一波成長。

根據最新財報，美光單季營收達415億美元，較去年同期的93億美元大幅成長超過四倍，毛利率同步創下新高，反映供應吃緊讓記憶體廠商擁有更大的定價權。

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美光執行長Sanjay Mehrotra預估，在AI需求持續擴張下，全球記憶體供應緊張情況將一路延續至2027年之後，最快要到2028年才有望逐步改善。

他指出，隨著製程持續微縮，DRAM與HBM製造難度愈來愈高，不僅晶圓廠投資成本持續增加，新產能建置也需要更長時間，因此短期內供給難以快速追上需求。

不過，也有分析人士提醒，目前市場對美光的估值，某種程度上已建立在「記憶體景氣循環已經消失」的假設之上。

過去20年，美光本益比平均約為10倍，如今市值突破1.3兆美元，意味著投資人預期公司未來每年獲利可達約1300億美元，約為上一個會計年度獲利的十倍，市場期待相當高。

然而，終端市場是否能承受持續上漲的記憶體價格，仍存在疑問。

蘋果（Apple）日前已宣布，由於記憶體成本快速攀升，MacBook與iPad產品將調漲售價，並坦言「從未見過零組件價格在這麼短時間內上漲如此之快」。

分析認為，若高成本持續轉嫁至消費者，最終恐將抑制終端需求，進一步影響記憶體市場。

另一方面，各大記憶體業者也正積極擴充產能。

例如SK海力士日前宣布，計畫赴美募資最高294億美元，用於擴建AI記憶體生產能力。

不過，市場也擔憂，一旦新產能陸續開出，供需可能再次反轉。

評論指出，記憶體產業向來具有高度循環性，景氣繁榮時，企業往往持續擴產；但當供給快速增加、需求成長放緩時，市場便可能迅速由缺貨轉為供過於求。

分析人士認為，目前AI正重塑記憶體市場，但歷史經驗顯示，任何景氣循環都難以永遠維持，當市場供需重新恢復平衡時，這波記憶體熱潮也可能迎來新的轉折點。

來源：路透社