東歐投資市場崛起，是下個聚寶盆還是衝突熱點？｜專家論點【Howie Su】

私募基金與創投正逐漸關注東歐市場

當亞洲東部的日韓、大陸、台灣正在為半導體拼個你死我活時，東歐諸國正默默關注這一切變化，面對俄羅斯的鐵蹄威脅，這些民主國家正想盡辦法力阻斯拉夫國家西征，波羅的海三小國、捷克、波蘭等國家正在強化軍事防務，同時也提升經濟生產力，晶片之爭讓他們明白小國唯有透過關鍵技術與強力經濟發展，才能在國際關係中具有一席之地。事實上，從投資角度來看，私募基金與創投的資金流向能看出資金對一個經濟體或國家的信心，特別是在新創與中小企業發展領域更是如此，缺乏大企業的東歐國家由於前身是蘇聯時代的工業心臟，具備許多國防、半導體相關的尖端技術，加上豐沛的軟體人才，以及許多東歐國家享有歐盟單一市場，無疑是新創與企業成長的良好環境。雖然2012年的歐債危機讓許多私募基金與創投對東歐地區縮手，但近期東歐與俄國的對峙，反而讓這些金融大佬看到新機會。

經濟發展可期，人才新創皆豐沛

東歐包含波羅的海三小國、立陶宛、波蘭、捷克、斯洛伐克、斯洛維尼亞、克羅埃西亞、匈牙利、保加利亞、羅馬尼亞等國家，2021年GDP總值為1.3兆歐元，佔歐盟經濟體GDP的10%，2016至2021年的經濟成長率為3%，高於歐盟的1%。其穩定成長的原因有三：部分國家如愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、斯洛伐克、斯洛維尼亞使用歐元來穩定金融體系的流動性、來自於西歐的穩定投資、遵從歐盟的法規來提升經濟穩定性。此外，東歐的數位基礎建設並不差，根據Bain & Company調查，東歐的家庭網路使用率達87%，與西歐的92%相差不多；不過，企業上雲比例僅有25%，而西歐有41%，可見東歐數位轉型市場依舊龐大。上述提到的數位人才也是其競爭優勢之一，其軟體開發人才佔歐盟的19%，以波蘭、捷克、匈牙利、斯洛維尼亞為主，以波蘭而言，其修習科技領域的學生每年達106,000人，為東歐最大軟體人才庫。

中東歐新創事業蓬勃發展，獨角獸已不稀奇

除了重工業以外，中東歐國家的新創生態是容易被忽略的一環，以波羅的海國家（愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛）而言，該地區新創估值從2016年的120億歐元，到2021年時已成長至460億歐元，成長率達390%；而創投投資金額也持續成長，2020年該地區投資金額為5億歐元，2021年成長至17億歐元，雖然金額不高，但由於拉脫維亞、愛沙尼亞、立陶宛等國家政府積極鼓勵創新創業政策，加速器、創投、創業人才紛紛出現，最佳印證為獨角獸的出現。自2016年 ~ 2021年，波羅的海地區每年皆有獨角獸產生，2021年在資金挹注下更出現14家，獨角獸估值達46億歐元，目前最被看好、有望成為獨角獸的兩家新創為citybee與transfergo。

在新創類別分佈上，以面對消費端的金融科技、交通、App軟體為主力，而這些新創也吸引國際投資人進入，其中以美系創投／企業創投為主，包含Intel Capital、Accel、Insight Partners等，搭配當地創投公司如Practica Capital、Open Circle Capital、Iron Wolf Capital、70Ventures、LITBAN等，維持相當的新創投資能力。過去五年，美國與中國幾乎主導新創生態發展，歐洲國家在新創的步伐較慢，但在當前資金流移轉，與中東歐具備如雷射、先進材料等深科技（Deep Tech）優勢下，開始吸引創投資金流入。

俄烏戰爭未歇，地緣政治風險依舊存在

東歐十一國皆為北約成員國，目前在俄烏戰爭尚未明朗的情況下仍處於高度戒備狀態，能源與食物危機依舊是個未解的挑戰，且需要接受來自烏克蘭的難民。這些難民多為婦女老幼，對於當地經濟的貢獻值較低，且可能帶來財政/人道救援支出，即便許多難民已經陸續返回烏克蘭，但目前樂觀仍言之過早。不過，這場戰事也讓國際看到東歐的重要性，無論是在經濟或是新創發展，雖然這種「打廣告」的方式並不人道，但一但戰事歇息，除了原先的西歐業者外，來自美國、日本、韓國、台灣的企業勢必更加注重這塊人才豐沛之地，雲端業者不仿也多關注著片沃土，嘗試尋找數位轉型的商機。

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